Asimetrik bilgi kriptonun vahşi fiyat dalgalanmalarını mı yönlendiriyor?



Asimetrik bilgi kriptonun vahşi fiyat dalgalanmalarını mı yönlendiriyor?

Uzun zamandır içeriden bilgiye sahip yatırımcıların kripto para birimlerinin fiyat oynaklığını artırmaya yardımcı olduğuna inanılıyordu ve bu konuda bir dizi akademik makale yayınlandı. Bu nedenle Coinbase’in önceden düzenli olarak yayın yapma niyeti Önde gelen ticaret platformunda listelenmek üzere değerlendirilen bir token kataloğu dikkat çekicidir.

Coinbase’in 11 Nisan tarihli bir blogda ve 2022’nin ikinci çeyreği için “değerlendirilmekte olan” 50 kripto projesiyle açıklanan planları, küçük tokenleri çevreleyen yaygın spekülasyonu bastırmaya yardımcı olabilir. Bu arada, bu, tipik olarak bir işlemin bir tarafının – örneğin bir satıcının – alıcı gibi başka bir işlem tarafına göre çok daha iyi bilgilendirilmiş olması durumunda ortaya çıkan “bilgi asimetrisi” ile ilgili endüstri endişelerini hafifletmeye yardımcı olabilir.

Ethereum blok zinciri ağındaki 45 ERC-20 jetonunu ve Solana ağındaki beş SPL jetonunu ve gelecekteki jeton listelerini içeren geçen haftaki ön liste, “mümkün olduğunca fazla bilgi simetrisi sağlayarak şeffaflığı artırmayı” amaçlıyor. Amerika Birleşik Devletleri’nin en büyük kripto borsası açıkladı.

Yine de kripto yatırımcı oyun alanını gerçekten düzeltecek mi? Blockchain Research Lab gGmbH’nin kurucu ortağı ve Bitcoin (BTC) işlemlerinde bilgi asimetrisi üzerine bir araştırma makalesinin yazarı Lennart Ante, Cointelegraph’a “Doğru yönde atılmış bir adım olabilir” dedi. “Teoride bu, bilgi asimetrisini ve dolayısıyla listeleme sırasındaki fiyat etkisini azaltır.”

Kripto fiyat dalgalanmaları üzerine bir araştırma yayınlayan Londra Queen Mary Üniversitesi Ekonomi ve Finans Okulu’nda finans alanında doçent olan Daniele Bianchi, Cointelegraph’a “Daha fazla şeffaflık her zaman memnuniyetle karşılanır” dedi. Bununla birlikte, “bilgi asimetrileri ve ters seçim kripto para piyasalarında hala yaygındır” ve bunun yakın zamanda değişmesi muhtemel değildir.

Gerçekten de, Coinbase’in listeleme duyurusundan sadece bir gün sonra, raporlar Crypto Twitter’da, muhtemelen içeriden biri olan bir kripto cüzdan sahibinin Coinbase’in yeni listeleme adayları hakkında önceden bilgisi olduğu ve bu tokenlerin bazılarında düzenli bir kâr ticareti yapmış olabileceği ortaya çıktı. Kripto fenomeni Cobie’ye göre:

“Yayınlanmadan yaklaşık 24 saat önce Coinbase Varlık Listeleme gönderisinde özel olarak yer alan yüz binlerce dolarlık token satın alan bir ETH adresi buldum, rofl.”

Kurumsal yatırımcılardan yeni çarpıtmalar mı?

Her ne olursa olsun, Coinbase’in duyurusu, endüstrinin asimetrik veya dengesiz bilgi sorunuyla mücadele etmeye devam ettiğini hatırlatıyor ve soruları gündeme getiriyor.

Bilgi asimetrileri, yaygın olarak inanıldığı gibi kripto para birimlerinde gerçekten büyük fiyat dalgalanmalarına neden oluyor mu? Eğer öyleyse, bu yatırımcının sisteme olan güvenini sarsıyor mu? Yanlış bir şey varsa, işleri düzeltmeye ne yardımcı olabilir? Peki ya Coinbase’in son duyurusu, bu kabul edilen bir endüstri ağırlığı adına cesaret verici bir hareket değil mi?

Bianchi, bilgi asimetrisinin, nispeten düşük piyasa kapitalizasyonu, konsantre bir mülkiyet yapısı ve oldukça parçalanmış ve çok platformlu bir piyasa yapısı tarafından yönlendirilen gerçek bir kripto sektörü sorunu olduğunu söyledi. Üstelik Cointelegraph’a, piyasaları manipüle edenlerin artık sadece “balinalar” ve kripto madencileri olmadığını söyledi:

“Yatırım ortamı değişiyor ve daha fazla kurumsal yatırımcı – uzman veya çok varlıklı – piyasaya giriyor. Başka bir deyişle, kasabada saf perakende yatırımcılardan yararlanma potansiyeli olan yeni bir şerif türü var.”

Bianchi, birçok kripto projesinin düşük likidite seviyesinin onları fiyat manipülasyonuna karşı savunmasız hale getirdiğini ekledi. “Likidite burada anahtardır. Piyasa değerine göre ilk 100’ün dışında, birkaç milyon USD’lik bir ticaret, tipik olarak zayıf piyasa zamanlama becerilerine sahip perakende tüccarların pahasına önemli fiyat dalgalanmaları yaratabilir.”

Bazıları da aynı fikirde. India Blockchain Alliance’ın kurucusu Raj Kapoor, Cointelegraph’a “Kripto para piyasası aslında asimetrik bilgiden yararlanmak için mükemmel bir ortam” dedi ve “tamamen şeffaf olmadığı ve parçalanmış bir ekosistemin parçası olduğu” göz önüne alındığında. Kapoor, bunun yerine web tabanlı brokerlerin, eşler arası borsaların ve daha küçük emsallerine likidite sağlayan büyük borsaların bir karışımı olduğunu söyledi ve ekledi:

“Bilgiye sahip olanlar ve piyasayı zamanlayabilenler, para kazanıyor ve fiyatları yönlendiriyor. Tutarsız ve uyumlu olmayan kripto borsası düzenlemesi bu ortamı besliyor.”

Ante, “Neredeyse her zaman bilgiye önceden sahip olan ve buna göre hareket edebilen veya davranabilecek bir insan çevresi vardır” diye ekledi. Bu, borsa listeleri, düzenleyici değişiklikler ve hatta Elon Musk gibi etkili kişilerden gelen tweetler gibi olayları içerir.

Blockchain platformu Telos’un baş mimarı Douglas Horn, Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, “En büyük asimetrilerden biri, anonim geliştiricilerin kendi kimliklerini ve niyetlerini bilmesi ancak alıcıların bilmemesidir” dedi.

“Başka bir tür de, büyük satış duvarlarının sadece fiyatı ezmek için orada olduğunu bilen ve böylece herhangi bir yeni yatırım yapmadan daha fazla madeni para elde edebileceklerini bilen balinalar tarafından piyasa manipülasyonu, ancak yatırımcıların çoğunluğu bunu bilmiyor. Bu durumların her ikisi de piyasa değerinde büyük dalgalanmalara neden oluyor” dedi.

Ancak, gerçekten sorunlu mu? Kripto para birimleri, bilgi dengesizliklerinin onlarca yıldır çoğaldığı çok daha büyük bir eski finansal sistem içinde küçük bir alt kümedir.

Son: İlk adımlar: DeFi’ye yatırım yapmaya başlamak için temel ipuçları

Geleneksel finansın merkezinde

Georgetown Üniversitesi McDonough School of Business’ta doçent olan James Angel, Cointelegraph’a “Bilgi asimetrileri finansal piyasaların kalbinde yer alıyor” dedi. Ürün ihraççıları ile yatırımcılar, komisyoncular ve müşteriler arasında ve ayrıca ticaret piyasalarında “büyük asimetriler” olduğunu söyledi ve ekledi:

“Hisse senetleri her zaman son derece değişken olmuştur ve her zaman basit bir nedenden dolayı olacaktır: Hiç kimse onların gerçekten ne kadar değerli olduğunu bilmiyor çünkü kimse geleceğin ne getireceğini bilmiyor.”

Aynısı kripto para birimleri için de geçerlidir. Angel’ın görüşüne göre, devasa fiyat dalgalanmaları, teknolojik bir devrimin ortasında olduğumuz düşünülürse, jetonların gerçek değeri üzerindeki belirsizliğin “doğal eseridir”. Gerçekten de, teknoloji tabanlı hisse senetleri üssel oranlarda büyüdüğünde dot.com patlamasına atıfta bulunarak “yine 1999 gibi hissettiriyor” dedi.

Bugün, kripto alanında birçok yeni “umut verici giriş” var, diye devam etti Angel ve hepsi başarılı olamayacak. “Bir sonraki Pets.com’a karşı bir sonraki Google’ın hangisi olduğunu zaman gösterecek. Düzenleme eksikliği göz önüne alındığında, şüphesiz pek çok hile de oluyor.”

Kapoor’a göre, bilgi asimetrisi kripto endüstrisi için önemli bir sorun olmaya devam ediyor. Pek çok olgun, merkezi ve geleneksel piyasa – hisse senetleri gibi – simetrik olarak hizalanmış, dedi. “Kripto para biriminde ticaret yapmak değil.” Kripto pazarları “oldukça parçalanmış çok platformlu bir yapıya sahiptir; sorun yakın zamanda ortadan kalkmıyor.”

Ancak diğerleri, herkesin görmesine açık olan dağıtılmış dijital defterleri ile kripto evreninin geleneksel finansa göre bilgi asimetrileriyle daha az delik deşik olduğunu öne sürüyor.

Singapur Yönetim Üniversitesi’nde finans doçenti Emiliano Pagnotta, Cointelegraph’a verdiği demeçte, evet, “bilgi asimetrileri belirsiz değeri olan varlıklar için piyasaların içsel bir parçasıdır” ve buna birçok kripto projesi dahildir, ancak blok zinciri projelerinin geleneksel girişimlerden de farklı olduğunu söyledi:

“Bitcoin gibi bir kripto para birimi, nakit akışları, yönetim kararları, birleşmeler, kazançlar veya firmaların menkul kıymetlerini etkileyen birkaç temel değişken hakkında asimetrik bilgilere tabi değildir.”

Pagnotta, güncellemeler ve yeniliklerin aylar ve bazen yıllar öncesinden açıkça tartışılmasıyla hem Bitcoin hem de Ether’in (ETH) şeffaf bir açık kaynak sürecinde geliştiğini ekledi.

Bununla birlikte, zayıflıklar tamamen ortadan kaldırılmadı ve “düzenleme gibi dış faktörlerle ilgili hala önemli asimetrik bilgiler olabilir. Örneğin Çinli yetkililer, 2021’in ilk yarısında ilgili duyurudan önce tüm Bitcoin madenciliğini kırma kararı hakkında ileri düzeyde bilgiye sahipti.”

Bu, muhtemelen yetkililere veya hükümete, piyasa fiyatları düşmeden önce BTC varlıklarını boşaltma fırsatı verecekti. Pagnotta, “Düzenleme belirsizliği, bence yatırımcı güveninin önündeki en kritik engeldir” dedi.

Coinbase oyun alanını düzleştiriyor mu?

Coinbase’in borsasında 2. Çeyrek listelenmesine yol açabilecek 50 kripto projesini duyurmasına ne dersiniz: Bu şeffaflığın çıkarlarına bir darbe mi oldu?

Pagnotta, bilgi dengesizliklerinin eşitlenmesine yardımcı olarak bunun “doğru yönde atılmış bir adım” olduğunu söyledi. Şimdiye kadar, yatırımcıların “yalnızca birincil borsalarında listelenmemiş bir jetona erişim elde etmek için” döviz hesapları açması yaygındı. Bu hantal, zaman alıcı ve çok verimli değil.

Bianchi, “Genel olarak halk için bu durumu fazla değiştirmeyecek” dedi. Bir madeni para Coinbase’in ön listesini oluşturduğunda, algoritmik tüccarlar veya piyasa yapıcılar yine de “perakende yatırımcıları önden yönetebilir ve ‘Coinbase etkisi’ denilen şeyi beklemeden kar elde edebilirler.” Listeleme sürecinde daha fazla şeffaflık elbette arzu edilir. , “ama sorunu çözmez.”

Birinin, belki de bir çalışanın, 11 Nisan blog gönderisinden önce işlem yapmış olabileceğine dair haberlere gelince, Horn, bu tür eylemler hakkında yapılabilecek çok fazla bir şey olmadığını söyledi. “Coinbase gibi büyük şirketlerin listeleri, içeriden öğrenenlerin ticareti için her zaman mükemmel fırsatlar olmuştur çünkü anonim ticarete kolayca erişilebilir ve bu da yaptırımı imkansız hale getirir.” Bu ideal bir durum değil, ancak kolayca durdurulamıyor “bu yüzden buna üzülmenin pek bir anlamı yok.”

Coinbase bazı küçük şeyler yapabilir. Pagnotta, “Henüz yapmıyorlarsa, yayın listesinden önce ticaret yaparken yakalanan herhangi bir çalışanı muhtemelen cezalandırmayı / işten çıkarmayı kamuya açıklayabilirler” dedi ve ayrıca hangi varlıkların çalışanlar için yatırım yapılabilir olduğunu ve bunun gibi diğer şeyleri kısıtlayabilirler.

Daha fazla düzenleme yardımcı olur mu? Pagnotta, Amerika Birleşik Devletleri içeriden öğrenenlerin ticareti tanımının, 1934 tarihli ABD Menkul Kıymetler Borsası Yasası’nın 10b-5 Kuralının, “satın alma veya satma” gerektirdiğini belirterek, temelde, “bence bu tür ticaret, düzenleyici kurumların kapsamı dışındadır” dedi. [of] bir güvenlik” ve bu noktada ERC-20 belirteçleri “kayıtlı bir güvenlik değildir”. Başka bir deyişle, ABD içeriden öğrenenlerin ticareti kuralları geçerli olmayabilir.

Son: En iyi üniversiteler müfredata kripto ekledi

Gerekli: daha fazla benimseme, işlem hacmi

Sonuç olarak, kripto sektörü, kripto para piyasalarının merkezi olmayan yapısını kaybetmeden kısa vadede bilgi asimetrisini ortadan kaldırmayı zor bulabilir. Geçen hafta Coinbase tarafından sunulana benzer daha fazla şeffaflık yardımcı olur, ancak ancak bu kadarını yapabilirler.

Ancak Bianchi, Cointelegraph’a şunları söyledi:

“Fiyat keşif sürecini ve bir bütün olarak piyasa kalitesini iyileştirmek için daha fazla benimsemeye, daha az sahiplik konsantrasyonuna ve daha fazla hacimli ticarete ihtiyacımız var.”